Analisis SOTP MLPL 2025 - Peluang Cuan di Balik Diskon Holding Company yang Besar?

Aurealisa Daily

Updated: 12 Okt, 2025 • 0 • min read

Table of Contents

Halo, Sobat Investor! Senang sekali rasanya bisa kembali membahas salah satu saham yang seringkali menarik perhatian karena pergerakannya yang fluktuatif, namun menyimpan aset-aset ritel dan teknologi yang sangat strategis. Kali ini, kita akan bongkar tuntas fundamental PT Multipolar Tbk (MLPL) per kuartal kedua (Q2) tahun 2025. Persiapkan kopi atau tehmu, karena kita akan menyelam sangat dalam!

Multipolar bukan sekadar perusahaan biasa. Ini adalah perusahaan holding atau induk yang menaungi brand-brand raksasa di sektor ritel, teknologi, dan investasi. Jika kamu familiar dengan Hypermart, Foodmart, atau bahkan tahu siapa di balik layanan teknologi di banyak perusahaan besar, kemungkinan besar kamu sudah bersinggungan dengan anak usaha MLPL. Dengan valuasi saham yang saat ini tergolong undervalued (setidaknya di mata beberapa analis), muncul pertanyaan besar: apakah MLPL layak masuk portofolio jangka panjang kamu? Mari kita cari jawabannya bersama.

Profil Perusahaan

Sebelum membahas angka-angka, penting bagi kamu untuk memahami siapa MLPL ini sebenarnya. Berdiri sejak tahun 1975, MLPL telah bertransformasi dari perusahaan distribusi menjadi konglomerat holding yang fokus pada sinergi antar anak usahanya. Bisa dibilang, MLPL adalah salah satu pilar penting dalam ecosystem bisnis Lippo Group.

Struktur bisnis MLPL sangat terdiversifikasi, namun fokus utamanya saat ini berada di tiga segmen utama yang sangat relevan dengan perkembangan ekonomi modern:

Ritel: Melalui entitas seperti PT Matahari Putra Prima Tbk (MPPA), MLPL mengendalikan jaringan supermarket dan hypermarket besar seperti Hypermart, Foodmart, Primo, dan Boston Health & Beauty. Segmen ini sangat sensitif terhadap daya beli masyarakat.
Teknologi Informasi (TI): Melalui PT Multipolar Technology Tbk (MLPT), MLPL adalah pemain kunci dalam penyediaan solusi dan jasa TI. MLPT melayani sektor perbankan, telekomunikasi, ritel, dan industri lainnya. Ini adalah segmen yang menjanjikan di era digitalisasi.
Investasi dan Lainnya: Segmen ini mencakup investasi di berbagai perusahaan, termasuk properti dan jasa keuangan.

Kenapa Profil Ini Penting? Karena MLPL adalah holding, kamu tidak boleh hanya melihat kinerja MLPL secara tunggal. Kinerja MLPL sangat dipengaruhi oleh kesehatan finansial dan prospek bisnis anak-anak usahanya, terutama MPPA dan MLPT.

Analisis Laporan Keuangan MLPL Q2 2025

Sekarang, mari kita bedah angkanya. Laporan keuangan Q2 2025 ini memberikan gambaran tentang ketahanan bisnis MLPL di tengah kondisi ekonomi yang mungkin masih menantang, terutama di sektor ritel. Ingat, fokus utama kita adalah Pendapatan, Laba Bersih, Aset, dan Liabilitas.

Pendapatan dan Laba Bersih Konsolidasi

Angka pendapatan MLPL adalah hasil konsolidasi dari seluruh anak usaha. Untuk Q2 2025, yang perlu kamu perhatikan adalah trennya. Apakah terjadi peningkatan dari Q2 tahun sebelumnya (YoY) atau dari kuartal sebelumnya (QoQ)?

Data Kunci Pendapatan (Estimasi):

Total Pendapatan Q2 2025: Katakanlah, mencapai Rp5,5 triliun. Angka ini perlu dipecah berdasarkan segmen.
Kontribusi Ritel (MPPA): Biasanya menjadi kontributor terbesar. Peningkatan di segmen ini (misalnya karena strategi omnichannel yang berhasil) akan sangat mendongkrak total pendapatan.
Kontribusi TI (MLPT): Seringkali memberikan margin laba yang lebih tebal. Pertumbuhan pendapatan dari proyek-proyek TI baru menunjukkan kesehatan transformasi digital di Indonesia.

Jika pendapatan menunjukkan kenaikan yang signifikan, kamu bisa menyimpulkan bahwa strategi diversifikasi bisnis MLPL mulai membuahkan hasil, atau setidaknya, permintaan di sektor ritel dan TI kembali pulih pasca-pandemi.

Laba Bersih: Ini adalah bagian yang paling penting. MLPL seringkali menghadapi tantangan dalam mencatat laba bersih positif secara konsisten, terutama karena tekanan biaya dan depresiasi di bisnis ritel. Jika MLPL mampu mencetak laba bersih yang tumbuh dibandingkan tahun sebelumnya, ini adalah sinyal positif kuat bahwa:

Strategi efisiensi biaya berjalan efektif.
Penjualan unit ritel dengan margin tipis mulai tertutupi oleh margin tebal dari unit teknologi.
Beban keuangan (bunga utang) berhasil dikelola dengan baik.

Kesehatan Neraca (Aset dan Liabilitas)

Sebagai perusahaan holding, neraca MLPL harus kamu cek dengan teliti. Kita perlu memastikan bahwa utang tidak terlalu membebani kas perusahaan.

Aset:

Sebagian besar aset MLPL adalah Aset Tidak Lancar, seperti aset tetap (properti di gerai ritel) dan investasi pada anak perusahaan. Kamu perlu melihat pertumbuhan Aset Lancar, terutama Kas dan Setara Kas. Likuiditas yang kuat akan memberikan ruang gerak bagi MLPL untuk melakukan investasi atau membayar utang jatuh tempo.

Liabilitas (Utang):

Rasio utang yang perlu kamu perhatikan adalah Debt-to-Equity Ratio (DER). Idealnya, kamu ingin melihat angka di bawah 1x, namun untuk perusahaan ritel dan holding dengan aset besar, angka 1x hingga 2x masih bisa ditoleransi, asalkan laba bersih dan arus kas operasionalnya kuat. Jika DER MLPL di Q2 2025 menurun, itu adalah indikasi bahwa perusahaan berhasil mengurangi beban utang atau meningkatkan ekuitasnya.

Arus Kas (Cash Flow):

Jangan pernah lupakan Arus Kas! Laba di atas kertas (akuntansi) tidak berarti apa-apa tanpa uang tunai di tangan. Kamu harus melihat Arus Kas dari Aktivitas Operasi (CFO). Jika CFO positif dan besar, artinya bisnis inti MLPL (ritel dan TI) benar-benar menghasilkan uang tunai, yang kemudian bisa digunakan untuk:

Membayar utang (CFF yang negatif dari pembayaran utang).
Investasi modal (CFI yang negatif karena pembelian aset/ekspansi).

Valuasi Saham MLPL

Oke, setelah melihat angkanya, sekarang saatnya kita menilai. Apakah harga saham MLPL saat ini sudah merefleksikan nilai wajarnya? Kita akan menggunakan beberapa metrik valuasi dasar.

Price to Book Value (PBV)

Karena MLPL adalah perusahaan holding dengan banyak aset, metrik PBV seringkali menjadi yang paling relevan. PBV mengukur seberapa mahal harga saham dibandingkan dengan nilai buku (ekuitas) per sahamnya. Secara umum, saham dengan PBV di bawah 1x dianggap undervalued.

Jika PBV MLPL di bawah 1x (misalnya 0.5x): Ini menunjukkan bahwa harga pasar saat ini hanya setengah dari nilai buku perusahaan. Secara teori, ini sangat menarik! Namun, kamu perlu bertanya: Mengapa pasar menghargainya begitu rendah? Jawabannya bisa jadi karena risiko tinggi, laba yang tidak konsisten, atau sentimen negatif terhadap grup induknya.

Price to Earnings Ratio (PER)

PER mengukur berapa kali laba bersih setahun yang harus kamu bayar untuk membeli saham. Metrik ini hanya bisa digunakan jika MLPL membukukan laba positif. Jika MLPL rugi, PER akan menjadi negatif atau tidak terdefinisi (N/A).

Jika MLPL Untung: PER yang rendah (misalnya di bawah 10x) menunjukkan bahwa saham tersebut murah dibandingkan dengan labanya. Kamu harus membandingkannya dengan PER rata-rata sektor ritel dan teknologi di Indonesia.

Valuasi SOTP (Sum-of-the-Parts)

Untuk perusahaan holding seperti MLPL, valuasi terbaik adalah menggunakan metode Sum-of-the-Parts (SOTP). Metode ini menghitung nilai pasar wajar MLPL dengan menjumlahkan nilai pasar semua aset utamanya (kepemilikan saham di anak usaha) dan mengurangi semua utangnya.

Contoh SOTP Sederhana:

Nilai Kepemilikan di MLPT (misalnya 80% dari total kapitalisasi pasar MLPT).
Nilai Kepemilikan di MPPA (misalnya 50% dari total kapitalisasi pasar MPPA).
Nilai bisnis non-publik (properti, investasi lainnya).
Total Nilai Aset - Total Utang Konsolidasi = Nilai Wajar Ekuitas MLPL.

Seringkali, harga saham MLPL jauh di bawah nilai SOTP-nya, menciptakan apa yang disebut holding company discount. Keputusan investasimu akan bergantung pada apakah kamu percaya diskon ini akan menyempit di masa depan.

Prospek Bisnis MLPL

Prospek jangka panjang MLPL terletak pada kemampuannya menyinergikan bisnis ritel yang padat modal (capital intensive) dan margin tipis, dengan bisnis teknologi yang marginnya lebih tebal.

Kekuatan Teknologi (MLPT)

PT Multipolar Technology Tbk (MLPT) adalah permata tersembunyi MLPL. Di Q2 2025, sektor TI masih diprediksi mengalami pertumbuhan tinggi, didorong oleh:

Transformasi Digital Bank dan Keuangan: Kebutuhan akan cloud computing, keamanan siber, dan data analytics di sektor ini sangat tinggi. MLPT memiliki rekam jejak yang kuat di sini.
Ekspansi Managed Services: Model bisnis ini memberikan pendapatan berulang (recurring revenue) yang lebih stabil dan bisa menutupi volatilitas di segmen ritel.

Jika MLPL berhasil meningkatkan porsi pendapatan dari MLPT, laba bersih konsolidasi MLPL akan menjadi lebih stabil dan berkualitas.

Tantangan dan Adaptasi Ritel (MPPA)

Sektor ritel, melalui MPPA, adalah tantangan terbesar MLPL. Kompetisi dari e-commerce dan minimarket sangat ketat. Prospek positif MPPA bergantung pada:

Keberhasilan Strategi Omnichannel: Mengintegrasikan toko fisik Hypermart dengan platform digital (seperti layanan pesan antar online). Inovasi ini harus mampu bersaing dengan Shopee, Tokopedia, dan kompetitor ritel lainnya.
Efisiensi Gerai: Menutup gerai yang terus merugi dan fokus pada gerai dengan kinerja kuat di lokasi strategis.
Peningkatan Private Label: Menjual produk private label (merek sendiri) untuk mendapatkan margin laba yang jauh lebih tinggi.

Prospek Jangka Panjang: MLPL akan menjadi holding company yang solid jika berhasil mengubah MPPA menjadi unit bisnis ritel yang ramping dan digital, sementara MLPT terus berkembang pesat menjadi pemimpin solusi TI di Indonesia. Investasi pada MLPL adalah taruhan pada sinergi ini.

Risiko Utama yang Harus Kamu Pertimbangkan

Setiap investasi pasti memiliki risiko, dan untuk MLPL, kamu harus sangat menyadari hal-hal ini:

Risiko Likuiditas dan Utang: Meskipun sudah ada perbaikan, MLPL dan anak usahanya masih memiliki tingkat utang yang perlu diawasi. Kenaikan suku bunga bisa meningkatkan beban bunga secara signifikan.
Risiko Sentimen Grup: Pergerakan harga saham MLPL seringkali dipengaruhi oleh sentimen negatif atau positif yang berkaitan dengan induk usahanya (Lippo Group).
Risiko Persaingan Ritel: Persaingan di sektor ritel sangat brutal. Jika MPPA gagal beradaptasi, kerugian di segmen ini dapat menenggelamkan laba dari segmen TI.
Risiko Volatilitas Harga Saham: Saham dengan likuiditas tinggi seperti MLPL seringkali menjadi sasaran spekulasi, menyebabkan volatilitas harga yang ekstrem. Ini membutuhkan mental yang kuat dari kamu sebagai investor.

Kesimpulan dan Disclaimer

Apakah MLPL Layak di Portofolio Jangka Panjang?

Jawabannya bergantung pada pandangan kamu tentang kemampuan manajemen MLPL dalam merealisasikan nilai aset di anak usahanya, terutama MLPT, dan menstabilkan kinerja MPPA. Jika kamu yakin MLPL akan berhasil menjalankan transformasi digital dan mendapatkan nilai premium dari MLPT di masa depan, maka MLPL saat ini bisa dilihat sebagai peluang deep value dengan diskon holding company yang besar.

Namun, ingat baik-baik! Valuasi yang murah (PBV di bawah 1x) tidak selalu berarti pasti untung. Seringkali, valuasi murah adalah cerminan dari risiko yang inheren pada perusahaan tersebut (risiko utang, risiko konsistensi laba). Jika kamu mencari saham dengan laba stabil dan risiko rendah, MLPL mungkin bukan pilihan terbaik saat ini.

Keputusan ada di tangan kamu. Lakukan risetmu sendiri!

DISCLAIMER PENTING

Artikel ini dibuat murni untuk tujuan edukasi dan analisa pasar. Aurealisa selaku penulis artikel ini tidak menerima komisi atau insentif apapun dari pihak terkait. Artikel ini SAMA SEKALI BUKAN AJAKAN untuk membeli atau menjual saham MLPL. Semua risiko kerugian dan potensi keuntungan adalah murni tanggung jawab kamu sebagai investor. Selalu gunakan uang dingin dan lakukan riset yang mendalam sebelum membuat keputusan investasi.

Terima kasih sudah membaca hingga tuntas. Semoga analisis mendalam ini bisa menjadi bekal berharga untuk keputusan investasi kamu! Selamat berinvestasi!